IPO da Hypermarcas (HYPE3)

Na sexta-feira começou o período de reservas do IPO da Hypermercas. Para quem não conhece, recomendo a leitura de uma matéria recente da Revista Exame.

Talvez muitas pessoas nunca tenham ouvidor falar na Hypermarcas, mas certamente já ouviram falar em Assolan, Doril, Estomazil, Melhoral, Lactopurga, Gelol, Engov, Biotônico Fontoura, nos Adoçantes Finn e Zero Call, nos produtos Monange e Cenoura & Bronze e cosméticos Eh!. Ao todo, são mais de 50 marcas abrigadas sob o guarda chuva da Hypermarcas.

O período de reservas vai até o dia 15/04 e as ações começarão a ser negociadas no dia 18/04. O valor mínimo para reserva é de R$ 3.000,00 e o máximo de R$ 300.000,00. A faixa de preço estimada para a ação está entre R$ 20,50 e R$ 24,50.

Um item importante neste IPO é que todo o dinheiro captado será utilizado na própria empresa. Na página 84 do prospecto eles informam que 60% do valor será utilizado na aquisição de novas empresas, ativos e marcas e os demais 40% no lançamento de novos produtos e marketing. Ou seja, o objetivo do IPO é alavancar o crescimento da empresa e não colocar dinheiro no bolso dos controladores. O mercado costuma ver com bons olhos este tipo de oferta.

É claro que isto não é o fator determinante para a participação em um IPO. A vida financeira da instituição é mais importante que isto. Então vou colocar aqui minhas impressões a respeito do balanço da empresa:

1. O crescimento da receita em 2006 foi pequeno em relação ao ano anterior e o resultado neste ano foi negativo. Já em 2007, tanto a receita como o lucro cresceram fortemente em relação ao ano anterior. Em 2007 a relação do Lucro Líquido / Receita Líquida ficou no mesmo patamar de 2005, por volta de 7%. (Ver página 25 do prospecto).
2. Considerando o Lucro Líquido de 2007, em R$ 58,833 milhões, e a quantidade de ações ofertadas, 35.801.080, o LPA fica em 1,64. Considerando o meio da faixa estimada para o preço da ação, chegamos a um P/LPA de 13,71. Bem abaixo do P/LPA médio do IBOV, atualmente em 35,8, de acordo com o Lafis.
3. O primeiro dia de negociações é uma sexta-feira. A segunda feira seguinte, dia 21/04, é um feriado. Para quem opera no curto prazo, isto pode fazer diferença. Eu mesmo não gosto de estar comprado em um feriado brasileiro com bolsa nos EUA operando. (Ver página 50 do prospecto).
4. A empresa possui concorrentes de peso, como Unilever e Procter & Gamble. (Ver página 72 do prospecto).
5. Valor Patrimonial da Ação para os novos acionistas será de R$ 13,29. (Ver página 87 do prospecto). Gerando um P/VPA de 1,69. O valor é baixo em comparação com outros papéis do setor de Consumo e Varejo. Por exemplo, as ações da Ambev possuem P/VPA em 4,93 e a Souza Cruz em 8,92. A ação que mais se aproxima do segmento da Hypermarcas é a Bombril, classificada no Setor Industrial, mas ela possui um VPA negativo.

Não sou nenhum especialista em análise de balanços e de prospectos, portanto posso ter cometido algum engano ou ter deixado passar alguma informação importante. Aguardo críticas ou novas análises através dos comentários. Quem se interessar, o prospecto pode ser obtido no site do Itautrade (mesmo para quem não possui conta) ou em qualquer outra corretora.

Por enquanto, minha percepção é ligeiramente positiva para este IPO. Mas só vou decidir o que fazer no dia 15 por causa desta instabilidade generalizada. Se o ambiente desta última semana for mantido, devo fazer minha reserva.

Só nos resta esperar que este IPO seja mais lembrado pelo Biotônico Fontoura do que pelo Doril, Engov e Estomazil...

PS - Atenção: Este cálculo está errado. Veja correção neste link.